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肖鋼資本市場改革要堅持三化取向

发布时间:2019-11-09 09:36:26 编辑:笔名

肖钢:资本市场改革要坚持"三化"取向

资本市场改革要坚持市场化、法治化、国际化的取向股票发行注册制改革是还权于市场、还权于投资者的一个根本举措注册制不是登记生效制,股票发行不是不要审了,更不是垃圾股可以随便发了,而是审核方式要改革

资本市场改革要坚持市场化、法治化、国际化的取向20多年来,中国资本市场发展取得了很大的成就,但是,在市场化方面做得还不够,资本市场还是行政主导型的,不仅市场运行机制还没有市场化,更为重要的是,资本市场的外部环境也没有市场化所以推进资本市场的市场化,任务仍然非常繁重和艰巨

我们现在各种形式的审批和备案的事项比较多,而且还有其他一些不叫审批、备案但类似审批的事项,比如说有些事情要登记,有些事情还要验收这些都不利于激发市场的活力,也不能促进市场主体公平、有效率的竞争

资本市场的价格形成机制还不完善,甚至可以说,市场价格还是扭曲的,还不是完全由市场来决定的比如,新股"三高"现象仍然比较突出,就是高发行价、高市盈率、高超募资金,投资者在二级市场炒新、炒小、炒差仍然比较普遍这些扭曲的现象,造成了资源的浪费和错配

这些问题都要进一步通过市场化改革来逐步加以解决大家比较关心股票发行注册制改革,这是发行体制的一次重大改革,是还权于市场、还权于投资者的重大改革,也是资本市场"牵一发而动全身"的改革这次改革的意义就是尊重市场的规律虽然各个国家和地区实行注册制改革做法都不完全一样,但有一个基本的特点,就是股票发行审核一定要以信息披露为中心,证监会要以投资者需求为导向,对发行人信息披露的准确性、全面性进行审核,并不对这个公司的投资价值和持续盈利能力做出判断,而交由市场、由投资者自主判断,真正还权于市场,还权于投资者大家千万不要误解,注册制就是登记生效制,不是这样的股票发行不是不要审了,更不是垃圾股可以随便发了,而是审核方式要改革

比如,美国是实行注册制的典型国家,它的证监会股票发行部门有近500人,里面大多是会计师、律师,还有一些行业的专家跟他们相比,我们的力量就弱得多了,人员的数量和素质都不适应可见,不能将注册制理解为不管了,就是登记备案,自动生效实行注册制也需要一系列的配套改革和条件

再比如,要增强券商、会计师事务所、律师事务所的和能力,让他们真正归位尽责还有司法制度的改革,特别是民事赔偿制度改革也是非常重要的如果不能构建资本市场保护中小投资者的一套法律政策体系,中小投资者将维权难,举证也难总之,股票发行注册制改革是一项重大改革,是还权于市场、还权于投资者的一个根本举措但是,需要一个循序渐进的过程,还需要其他方面的配套改革

推进市场化的改革也必须以法治化作为保障资本市场说到底是一个法治市场,没有法律、法规的规范,市场化是无法进行的市场化也必然要求国际化,只有资本市场实行双向开放,通过"引进来、走出去",才能够进一步促进市场化当然,推进资本市场的双向开放,推进资本市场的国际化,并没有打算现在就开国际板,现在开国际板的条件还不成熟

同时,推进市场化改革,迫切要求加强证监会自身的改革和自身的建设讲到证监会在资本市场的作用,我想引用一下"五指理论":大拇指是投资者,老大紧靠着大拇指的食指是券商,当然也可以理解为券商加上会计师事务所、律师事务所中指是媒体,媒体报道资本市场的事情一定要客观、中立上市公司是无名指,证监会是小指头,最小

虽然证监会最小,但要借用法律的力量行使职责我们要进一步简政放权,转变职能,切实维护市场的公开、公平、公正,维护投资者特别是中小投资者的合法权益,促进资本市场长期、稳定、健康发展

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